변동성 속 복원력 찾기

2023 년에 대해 변동성을 유발할 이벤트나 테마를 정확하게 예측하는 것은 어려울 수 있습니다. 시장은 인플레이션이 더 견딜 수 있는 수준으로 빠르게 되돌아갈 것인지 아니면 높은 수준에 머무를 것인지에 대해 균형 잡힌 시각으로 가격을 책정한 것으로 보이지만, 당사는 향후 시장 반응이 강력한 뉴스 흐름을 주도할 것으로 예상합니다. 따라서 앞으로의 시장 경로는 고르지 못할 가능성이 있지만 투자자 포트폴리오의 전반적인 변동성 수준을 줄일 수 있는 대안이 있습니다

당사의 멀티에셋 팀은 단기 및 장기 투자기간과 모든 시장 주기에 걸쳐 포트폴리오의 위험 조정 수익을 최적화하기 위해 다각화, 전술적 오버레이 및 리스크에 신중한 파생 전략과 같은 몇 가지 전략을 활용합니다.

전통적인 관점에서 자산군의 다양화는 서로 다른 상관 관계 프로필을 가진 자산을 결합하는 것으로 구성됩니다. 그러나 올해 우리가 목격한 것처럼 강력한 인플레이션 역학(및 강력한 초기 밸류에이션)으로 인해 주식-채권 상관관계가 이전보다 덜 상반되고 덜 신뢰하게 되었습니다. 인플레이션(및 금리)이 더 오랫동안 더 높게 유지될 가능성이 있는 현재의 새로운 환경에서 주식의 투자 스타일 팩터 다변화와 같은 덜 전통적인 다각화 방법이 점점 더 중요해지고 가치가 높아질 것이라고 믿습니다.

즉, 운용팀은 주식과 채권 간의 역사적 관계가 시간이 지나면 다시 나타날 것이라는 믿음을 계속 가지고 있습니다. 결국, 주식과 채권이 모두 합리적으로 평가될 때 가장 다양한 분산투자 혜택을 제공할 것입니다.

전술적 오버레이는 또 다른 투자 대안입니다. 이 전략들은 일반적으로 특정 리스크나 이익을 제한하거나 현재 시장 심리를 활용하도록 설계되었습니다. 현재 시장 환경에서 투자자는 시장에서 폭력적인 반응을 선제 대응하는 데 도움이 될 수 있는 방어적 자산에 투자해야 합니다.

마지막으로 운용팀은 리스크 관리 파생 전략이 포트폴리오에 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 투자 가이드라인에 따라 파생 상품 사용이 허용되는 멀티에셋 포트폴리오에서 운용팀은 변동성 곡선을 활용하여 포트폴리오 헷지를 추가했습니다. 예를 들어, 올해 미국 주식의 하락 추세 속에서 운용팀은 미국 주식의 하락 시나리오에 대비하기 위해 특정 포트폴리오에 장기 풋 스프레드 전략을 적용했습니다.

올해 스마트 베타 및 멀티 팩터 주식 전략은 광범위한 기본 주식 지수에 비해 좋은 성과를 거두었습니다. 로우볼 전략은 불확실성과 시장 변동성이 있는 기간 동안 전반적 시장에 비해 상대적으로 좋은 성과를 보이는 경향이 있습니다. 주식을 보유하고 궁극적으로 시장 심리의 변동에 덜 영향을 받는 포트폴리오를 구축함으로써 로우볼 전략은 본질적으로 더 방어적일 수 있습니다. 그 전략들은 또한 시장이 하락함에 따라 덜 타격을 받는 경향이 있으며, 그 결과 우월한 성과를 내기 위해 시장 상승세에 많이 참여할 필요가 없습니다.

2023 년에 자리를 잡을 수 있는 주요 테마 중 일부를 놓치지 않도록 시장의 모든 부문에서 폭넓은 대표성을 보장하는 것이 중요하기 때문에 로우볼 주식에 대한 잘 다변화된 접근 방식이 핵심입니다.

멀티 팩터 전략은 더 넓은 시장과 유사한 수준의 변동성을 가지도록 설계되어 로우볼 전략보다는 덜 방어적입니다. 그러나 설계상 이 전략은 다양한 팩터(또는 스타일)에 걸쳐 잘 분산되어 있으며 시장 벤치마크에 비해 리스크가 잘 통제되어 있습니다. 결과적으로 당시 어떤 스타일이 지배적이든 상관없이 대부분의 시장 환경에서 (더 넓은 시장에 비해) 잘 버티는 경향이 있습니다. 이는 2023 년에 예상되는 불확실한 환경에서 투자자에게 유용한 특성이 될 것입니다.

“또 다른 뉴 노멀에 적응”, 테마 전망에 따라 인플레이션과 금리가 더 오랫동안 더 높게 유지될 것으로 예상합니다. 이러한 상황에서 투자자들은 인플레이션 헷지와 더 높은 수익률을 기대하게 될 것입니다.

상장된 부동산 관련주는 일반적으로 좋은 인플레이션 헷지로 간주됩니다. 일반적으로 전반적인 수익률과 배당 성장률은 장기적으로 지속적으로 인플레이션을 앞서 왔습니다. 호주, 영국 및 유럽과 같은 일부 시장에서는 임대료가 자산 소유자에게 약간의 인컴에 완충 효과를 제공하는 인플레이션 평가와 연결됩니다.

마찬가지로 안정적인 배당금 지급이 있는 종목을 선별하면 안정적인 실질 수익률을 얻을 수 있는 꾸준한 수입이 보장됩니다. 일본을 제외한 아시아 태평양 지역에서 고배당 총 수익률 지수는 일반적으로 대부분의 기간에 걸쳐 미국 인플레이션에 대해 우수한 수익률을 제공합니다.

아시아 고배당 주식도 아시아 투자 등급 및 투자 등급 미만 채권에 대해 각각 0.30 및 0.47 로 아시아 채권과 낮은 상관관계를 보입니다. 이것은 인컴 창출 자산의 다각화된 포트폴리오를 구축하려는 투자자들에게 유리한 요인으로 작용합니다.¹

아시아 고배당 배당률 지수 성과는 대부분 미국 인플레이션을 상회

단기 국채는 투자자를 위한 또 다른 인컴 대안입니다. 특히 해당 국가가 견고한 AAA 등급을 받고 있다면 더욱 그렇습니다; 싱가포르 국채는 연초 1%에 비해 올해 4% 이상의 수익률로 수십 년 만에 최고치를 기록했습니다. 투자자는 저축에서 의미 있는 수익을 얻기 위해 더 이상 리스크를 적극적으로 추구할 필요가 없습니다. 높은 금리가 유지되는 상황에서 단기 국채로 돈이 계속 몰릴 가능성이 높습니다.

또한 투자자는 인플레이션 이상의 수익률을 내고 있는 견조한 발행기업이 뒷받침하는 단기 투자등급 채권에 자본을 배당함으로써 긍정적인 실질 수익을 얻을 수 있습니다. 고 퀄리티 채권에 대한 전망은 더욱 우호적으로 바뀌었고 절대 수익률은 지난 10 년 동안 가장 매력적인 수준에 도달했습니다.

투자 시사점

Contributors:

Joanne Khew, ESG Specialist, Eastspring Singapore
Rong Ren Goh, Portfolio Manager, Fixed Income, Eastspring Singapore
Bryan Yeong, Portfolio Manager, Equities, Eastspring Singapore
Steven Gray, Portfolio Manager, Equities, Eastspring Singapore
Sundeep Bihani, Portfolio Manager, Equities, Eastspring Singapore
Samuel Hoang, Portfolio Manager, Equities, Eastspring Singapore