아시아의 거대 시장 공략

일본의 자기자본 수익률 개선

• 중국, 인도, 일본의 고유한 기회 요인은 투자자 포트폴리오에서 독립적으로 배분할 수 있는 장점이 있습니다
• 2025년 일본 증시 랠리는 다른 좋은 성과를 낸 국가들과 함께 더 확대될 수 있으며, 중소형주에게 더 좋은 투자 기회가 있을 것으로 예상됩니다. 임금 상승과 소비 지출 증가와 같은 국내 경제 동인의 혜택을 더 많이 받을 가능성이 높습니다. 2025년 이후에도 경영진이 재무 상황을 최적화하고 수익성을 개선하기 위해 노력함에 따라 기업 지배구조와 주주 수익률 개선을 위한 일본의 노력이 지속될 것으로 예상하고 이는 주가를 지지할 것입니다.
• 중국의 단기 불확실성으로 인해 주의가 필요하지만 주식 밸류에이션은 상대적으로 저렴하고 중국 정부가 추가 부양책을 시행할 가능성이 높습니다. 시장을 추격하기보다는 적절한 진입 시점을 선택하고 실적 성장 동력이 가시화된 종목을 선택하는 것이 중요합니다.
• 2024년 마지막 분기 실적 불확실성에 대한 우려가 커지는 가운데 액티브한 운용이 핵심이 될 것입니다. 지속적인 개혁, 도시화 증가, 공급망 변화는 장기적으로 인도의 경제 및 기업의 실적 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

출처: Eastspring Investments (Singapore), BofA Global Research, QUICK 2024년 6월 30일 기준. *Based on QUICK consensus (현재 회계연도) 2024년 기준. “ROE” : 자기자본수익률

가치에 집중

신흥국은 현재 가치로 훌륭한 진입점 제공

• 신흥시장(EM)에 미칠 영향은 현재로서는 가늠하기 어렵습니다. 그러나 공격적인 내수 부양책과 무역 보호주의 정책의 조짐은 미국의 인플레이션을 유발하고 연준의 금리 인하 사이클을 지연시키며 달러 강세를 초래할 수 있습니다.
• 신흥국 전반에서 자본 지출 증가, 인프라 투자, 탈탄소화, 공급망 다변화가 수익 증가로 이어지고 있습니다.
• 최근의 어려움에도 불구하고, 라틴아메리카와 신흥 유럽은 투자 기회와 상승 잠재력이 있으며, 일본을 제외한 아시아 태평양 지역은 미국의 관세 인상으로 일부 부문이 영향을 받을 수 있지만 여전히 매력적인 가치를 지니고 있습니다.
• 반면 아세아 시장은 미국에 대한 매출 노출도가 낮고 미국의 직접적인 경쟁자가 적어 북아시아 시장에 비해 상대적으로 방어적인 모습을 보였습니다.
• 이러한 환경에서는 절제된 종목 선별의 접근법이 알파를 창출하는데 핵심이며, 운용팀은 현재 홍콩, 인도네시아, 태국에서 흥미로운 투자기회를 찾는 중입니다.

출처: Datastream Refinitiv, MSCI Emerging Markets (EM) and MSCI World(DM) 2024년 10월 31일 기준

전술적이고 민첩한 대응

미국 국채 수익률이 큰 폭으로 상승

• 글로벌 중앙은행의 공격적인 통화 긴축 종료와 금리 인하 전망, 안정적인 인플레이션 전망은 2024년 채권 투자에 우호적인 환경으로 작용했습니다.
• 미 국채 금리가 지난 9월 저점 대비 반등하였습니다. 미국 경제지표 호조와 미국 대선 결과에 따라 시장은 2025년까지 인플레이션이 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
• 미국 지표의 호조가 지속되면 연준이 정책을 조정하여 국채 수익률과 달러 강세를 지지할 수 있습니다.
• 미 국채 수익률이 상승하면서 달러 표시 크레딧물의 매력이 높아졌습니다. 그러나 미 달러화 듀레이션물은 불확실한 재정 전망으로 인해 변동성 리스크가 존재하므로 운용팀은 아시아 및 신흥국 통화에서 롱 듀레이션 관점이 더 잘 반영될 수 있다고 평가합니다.
• 아시아 통화 채권(미 달러로 완전 헷지)은 의미 있는 캐리 이점을 통해 전체 포트폴리오 수익률에 매력적인 상승 효과를 제공할 수 있습니다. 운용팀은 또한 일반적으로 크레딧 스프레드는 역사적으로 타이트한 수준이기 때문에 현재 높은 신용등급 채권에의 투자를 유지하고 있습니다.

출처: LSEG Datastream of US Treasuries bond (bid) yields 2024년 11월 14일 기준

테마별 트렌드 파악

액티브하게 운용되는 기후 전환 펀드는 아직 비주류

• 기후 전환 펀드의 운용 자산은 더 빠르게 성장했지만, 많은 기후 전환 펀드의 전환 리스크, 기회에 대한 정의가 협소하다는 점은 투자자들에게는 상승 잠재력이 있음을 시사합니다.
• 탄소 중립을 넘어선 녹색으로의 전환을 포함하는 종합적 접근 방식은 투자 가능 범위를 크게 넓혀줍니다.
• 종합적 접근법은 기후 전환 여정의 초기 단계에 있는 잠재적으로 저평가된 기업을 선별함으로써 더 많은 알파 기회를 제공하여 성과의 희생 없이 지속 가능한 투자를 가능하게 합니다.

출처: Eastspring Investment (Singapore) Limited. Graph from Morningstar (2024) Investing in times of climate change 2023 in Review. Text adapted by Eastspring from Morningstar (2024). PAB - Paris-aligned Benchmark. CTB - Climate Transition Benchmark.

포트폴리오 유연성 향상

낮은 변동성 전략은 대부분의 시장 환경에서 매우 잘 작동

• 코로나19 팬데믹으로 인한 정책 지연과 혼란을 겪으면서 다양한 투자기간의 다양한 알파 스트림을 통합하는 것이 더욱 중요해졌습니다.
• 인간의 판단과 엄격한 데이터 기반 프로세스를 결합하면 최근의 왼쪽 테일 리스크 상황에서 목격된 것과 유사한 급격한 시장 하락을 더 잘 헤쳐나갈 수 있습니다.
• 최근 주식과 채권의 상관관계 변동성에도 불구하고, 멀티에셋 포트폴리오가 제공하는 분산투자 효과는 그 어느때보다 관련성이 높다고 생각하지만, 시장 상황 변화에 따라 민첩성과 전술적 조정이 필요하다고 생각합니다.
• 멀티에셋 포트폴리오에 배당 수익 흐름을 추가하면 시장 하락 시 추가적인 완충 역할을 할 수 있습니다. 아시아 경영진은 경기 사이클 전반에 걸쳐 일관되게 주주 환원을 우선시하는 것으로 나타났습니다.
• 저변동성 투자와 같은 방어적 전략은 하방 리스크를 완화하고 보다 안정적인 수익률에 기여합니다.

출처: Eastspring Investments, Bloomberg from 2001년 5월~2024년 8월